什么样的上市公司才能进入业绩百强？

业绩百强的评价指标是啥？

业绩百强的卓越表现如何？

6月17日由国务院发展研究中心指导，中国发展出版社和中联控股集团有限公司共同主办的“国研智库论坛·2017中国资本峰会”，发布了《中国智库专辑·2017中国上市公司业绩评价报告》和“2016年度中联上市公司价值百强榜”（以下简称“中联百强”）。中国上市公司业绩评价课题组副组长孙庆红对中联百强榜单作了解读。

权威、科学的“中联百强”

中国上市公司业绩评价课题组围绕财务效益、资产质量、偿债风险、发展能力及市场表现等五个方面的23项财务指标和市场指标，对3010家上市公司进行了综合评价，并结合有关专家的意见，最终推选出中国资本市场权威、科学的“中联百强”。这3010家上市公司为截止到2017年4月30日公布年度报告的2017年前上市的2967家非金融上市公司、43家金融上市公司。

百强榜中，名列前五名的公司分别是：温氏股份、长江电力、长城汽车、金地集团和深物业A；第六至十名分别是：中国平安、美的集团、索菲亚、滨江集团和万业企业。

上述报告和榜单是中国发展出版社和中联控股集团有限公司联合国务院国资委、国务院发展研究中心等机构专家组成的课题组长期跟踪研究得出的研究成果。

引领资本市场风向标的“中联百强”

2016年中联百强，数量只有全部上市公司的3%，但却拥有5.5万亿元总市值，占全部上市公司的13%。百强以5.2万亿元的总资产、2万亿元的净资产规模带来3.2万亿元的营收和3800亿元的净利润，占上市公司资产总额的10.8%、全部总收入的12%、全部净利润的27.3%。百强业绩评价综合得分为74.8分，比全部上市公司平均得分的61.4分高出13.4分。一个分值一份贡献，中联百强是盈利能力好、资产质量优、偿债风险小、发展能力强、市场表现好的风向标，支撑着中国资本市场的健康发展。

从财务效益来看，中联百强净资产收益率为19.4%，是全部上市公司平均水平的3倍，最高的净资产收益率是益生股份的62.9%；总资产报酬率为11.1%，是上市公司平均水平的2.1倍，最高的总资产报酬率是分众传媒创造的43.2%。

从资产质量来看，中联百强总资产周转率为0.7次，是全部上市公司平均水平的1.2倍，最高的总资产周转率是上海石化的2.5次，即股东和债权人的全部投资在一年内可以循环两次半；应收账款周转率为17.9次，是平均水平的2.3倍，最高的记录是茅台股份，该公司是消费类企业，现金销售为主要模式，期初应收账款为23万元，期末应收账款为0。这就是“中国的消费速度”。

从偿债风险来看，中联百强获利倍数为14.9倍，是全部上市公司平均水平的3.3倍，比去年中联百强获利倍数增加1倍，最高的获利倍数是济川药业9723.7倍，这家公司净利润是9.24亿元，财务支出只有11万元，基本没有财务杠杆，主要业绩来源于中药销售，毛利率86.5%，净利率是28%，所以股东“不差钱”，不举债经营。

从发展能力来看，中联百强收入增长率为23.8%，是全部上市公平均水平的2.3倍，比去年提高了10个百分点。发展能力最强的是江苏国信，比2015年收入增长了15倍，主要得益于2016年实施了破产重整和重大资产重组，注入了金融业务，使得公司主营变更为火力发电和金融信托，船舶业务彻底从公司剥离，腾笼换鸟，实现长足发展。

从市场表现来看，中联百强市场投资回报率为18.3%，为全部上市公平均水平的3.5倍，市场表现好，投资回报高。受A股市场大盘走势影响，与去年中联百强相比，市场投资回报率回落近60个百分点。市场投资回报率最好是三聚环保，回报率达到112.6%，公司作为能源净化服务企业，得到了投资者的青睐。

亮点纷呈的“中联百强”

本次百强榜单呈现出以下三大亮点。

第一大亮点：供给侧结构改革成效显现。2016年，我国供给侧结构性改革初见成效，这些成效在中联百强榜中得到了充分体现。

一是农业企业实现零的突破。农林牧副渔行业今年实现百强榜零的突破，猛增至4席，主要得益于2016年农副产品价格上涨及原料去库存导致价格下降，说明我国农业供给侧改革初见成效。领头羊温氏股份位居今年中联百强榜首，说明我国农业上市公司发展规模和质量有了较大提升。

第二大亮点：创新驱动新经济发展。

一是制造业在百强中持续领先。中联百强中制造业坐拥60个席位，比2015年增加9个席位，继续扩大领先优势。目前“大而优”的制造业在百强中的排名正是国家振兴实体经济、传统产业转型升级、发展新经济的重要成果。汽车行业呈现电动化、网联化、智能化、共享化的发展趋势，只有推动产品技术和商业模式的创新，才能把握行业新的发展机遇。在百强制造业中有7家汽车行业的上市公司，分别是长城汽车、广汽集团、华域汽车、上汽集团、长安汽车、福耀玻璃和中鼎股份，7家公司中有4家是汽车整车制造商，有3家是汽车零部件供应商。

二是网络电商业务冲击零售贸易企业发展。2016年批发零售贸易业继续缺席中联百强，从另一方面印证了互联网创新驱动下的“新经济”对传统零售贸易企业发展的冲击。

第三大亮点：产业与资本结合，业绩锦上添花。以上市公司为平台加快产业与资本的融合，是公司推动结构调整和资源整合、实现发展方式转变的重要途径。

一是民营企业占百强6成席位。统计数据显示，2013年底至今，A股市场共有101家上市公司公布混改方案或已经实施混改，其中央企占比高达31%。民营企业具有较高的市场化程度和经营灵活性，表现出了较好的成长性和股东盈利性。从百强榜单上看，2016年温氏股份、长城汽车、美的集团、索菲亚、滨江集团等一大批民营企业强势跻身中联百强，共计 60家，比2015年增加4家。

二是并购重组为百强业绩增色。2016年度参与排名的中联百强中有18家上市公司完成了并购重组，数量比去年翻番，这说明越来越多的优质上市公司通过并购重组增强公司实力。万德数据显示，2016年A股上市公司完成并购重组264起，并购交易金额达8300亿元。

开启掘金模式的中联百强 “榜中榜”

一是“百强之强”榜单。榜单为2012-2016年连续五年荣登“中联百强”榜前50强的公司。包括：上汽集团、海康威视、云南白药、中国国旅。另外，自2001年贵州茅台上市，恰逢中联百强开始发布，此后贵州茅台一直稳居中联百强榜，该公司股息率一直名列前茅，上市以来市值扩大60倍，2006年以来市值扩大5倍，公司连续多年的优异业绩及分红表现得到了市场的充分认可。

二是“百强之快”榜单。本榜单为百强名次连续三年提升的公司，这些公司综合实力持续提升，业绩进步速度较快。2014-2016年百强排名连续提升的公司为长城汽车、伊利股份、贵州茅台。其中，长城汽车由2014年的75名到2016年的3名，提升了72名，提升最快，表现抢眼。

三是“百强之牛”榜单。本榜单为2016年基本每股收益前5名的百强公司，每股收益较高说明公司盈利能力较强。2016年基本每股收益前5名为：贵州茅台、洋河股份、中国平安、五矿资本、上汽集团。

四是“百强之好”榜单。本榜单为2016年度市场投资回报率前5名的百强公司。市场投资回报率高说明公司股票价格增长快，公司2016年为股东带来的财富增值大。2016年度市场投资回报率前5名的公司为：三聚环保、三钢闽光、仙坛股份、金禾实业和贵州茅台。

五是“百强之长”榜单。本榜单为加权净资产收益率前5名的百强公司。加权净资产收益率高说明2016年公司经营业绩良好，股东报酬率较高，盈利能力较强。加权净资产收益率前5名的公司为：分众传媒、益生股份、牧原股份、华联控股、同花顺。

六是“百强之省”榜单。本榜单为三年累计百强数量前5名的省、直辖市。2014-2016年度累计百强数量前5名省份分布是：广东省、浙江省、北京市、上海市、江苏省。

课题组已经连续16年跟踪研究上市公司业绩，这一路走来，靠的是一种追求极致的情怀，套用互联网的话，就是“极具极客精神”，构建了资本市场的著名品牌和高端论坛，更多精彩内容敬请阅读《中国上市公司业绩评价报告》。