用百强大数据看业绩，用产业和市场亮点看业绩，用明星上市公司看业绩……中联上市公司价值百强榜表现优异，是盈利能力好、资产质量优、偿债风险小、发展能力强、市场表现好的风向标。

6月30日由国务院发展研究中心指导，中国发展出版社和中联企业管理集团共同主办的“国研智库论坛•2018中国资本峰会”，发布了《中国智库专辑•2018中国上市公司业绩评价报告》和“2017年度中联上市公司价值百强榜”（以下简称“中联百强”）。中国上市公司业绩评价课题组副组长孙庆红对中联百强榜单作了解读。

全指标评价业绩，权威、科学的“中联百强”

中国上市公司业绩评价课题组围绕财务效益、资产质量、偿债风险、发展能力及市场表现等五个方面的23项财务指标和市场指标，对3437家上市公司进行了综合评价，并结合有关专家的意见，最终推选出中国资本市场权威、科学的“中联百强”。这3437家上市公司为截止到2018年4月30日公布年度报告的2018年前上市的3382家非金融上市公司、55家金融上市公司。

评价结果显示，2017年度名列中联百强冠军的公司是广汽集团，评价得分是 92.7 分，亚军是海螺水泥，评价得分是88.8分，季军是大秦铁路，评价得分是88.5分，第四名至十名分别是：中国平安、三钢闽光、韵达股份、陕西煤业、招商银行、分众传媒和兖州煤业。

上述报告和榜单是中国发展出版社和中联企业管理集团联合国务院国资委、国务院发展研究中心有关专家共同组成的上市公司业绩评价课题组所长期跟踪研究得出的研究成果。

用数据看业绩，引领资本市场风向标的“中联百强”

2017年度中联百强，数量不足全部上市公司的3%，但却拥有17.4万亿元总市值，占全部上市公司的28%。百强以近110.6万亿的总资产、11.2万亿的净资产规模带来7.9万亿的营业收入和1.6万亿的净利润，占上市公司资产总额的50.7%，净资产总额的32.1%，全部总收入的20.5%，全部净利润的46.0%。百强业绩评价综合得分为81.7分，比全部上市公司平均分高出27.4分，由此可见，中联百强是盈利能力好、资产质量优、偿债风险小、发展能力强、市场表现好的风向标，引领着中国资本市场的发展方向。

从财务效益看，中联百强净资产收益率为19.1%，是全部上市公司平均水平的2.4倍，最高的净资产收益率是沧州大化的61.5%，经营利润带来的净资产增值超六成，叹为观止；总资产报酬率为12.5%，是上市公司平均水平的2.1倍，分众传媒52.4%的总资产报酬率蝉联榜首。

从资产质量来看，中联百强总资产周转率为0.7次，是全部上市公司平均水平的1.2倍，最高的总资产周转率依然是上海石化的2.5次，即股东和债权人的全部投资在一年内可以循环两次半，可见产品周转能力强；应收账款周转率为17.5次，是平均水平的2.1倍，表现最耀眼的当属贵州茅台和牧原股份，分别主营白酒和生猪销售，预售或现金销售为主要模式，期初和期末应收账款均为0。这就是“中国的消费速度”。

从偿债风险来看，中联百强获利倍数为14.2倍，是全部上市公司平均水平的2.8倍，最高的获利倍数是洋河股份22.7万倍，净利润是66.2亿元，利息支出只有0.39万，主要业绩来源于白酒销售，净利率是33%，年末应收账款只有近850万元，资金周转好，企业“不差钱”，不举债经营。

从发展能力来看，中联百强收入增长率为31.7%，是全部上市公平均水平的1.5倍，比去年提高了7个百分点，发展能力最强的是广宇发展，比2016年收入增长了4.5倍，主要受益于注入了大股东鲁能集团的优质房地产业务。

从市场表现来看，中联百强市场投资回报率为50.1%，全部上市公平均水平仅为-14.6%，大大优于平均水平，市场表现好，投资回报高。受A股市场大盘走势影响，与去年中联百强相比，市场投资回报率提高近32个百分点。市场投资回报率最好的是方大炭素，达到208.2%，公司历经53年，先上市再改制，实现了特困企业的涅槃重生，成为世界前列的炭素制品专业生产厂家。作为甘肃地区唯一纳入MSCI成分股标的，得到了投资者的青睐。

用亮点看业绩：精彩纷呈的“中联百强”

本次百强榜单呈现出以下五大亮点：

第一大亮点：中联百强实力持续提升，为中国经济提供新动能。
新动能是中国经济实现高质量发展的关键。2017年度制造业百强席位持续增加，今年已拥有六成席位，百强中高新技术企业有37家，按照国家统计局给出的新动能口径，为中国经济提供新动能的百强企业有57家。中联百强在新产业、新业态、新模式方面为中国经济提供新动能。

第二大亮点：供给侧改革传捷报，去产能、去库存成效明显。
从“三去一降一补”到“破立降”，供给侧结构性改革措施减亏增盈效果明显，百强企业取得了亮眼成绩。

一方面，煤炭、钢铁、水泥行业去产能后重新焕发活力。2016年度仅有海螺水泥和三钢闽光两家进入百强榜单，今年共有8家钢铁企业、3家水泥生产企业和3家煤炭企业进入百强榜单。海螺水泥跃至榜眼，三钢闵光、陕西煤业和兖州煤业均名列前十。淘汰落后产能，轻装上阵后的传统“负重”企业真正做到了瘦身健体提质增效。

另一方面，房地产行业库存情况有较大缓解。全国商品房去化周期接近2012年低位水平。同时受 “房住不炒”政策影响，库存周转率提高，但房地产企业排名走弱， 2017年度房地产和建筑业百强企业仅有5家，比去年数量减少一半。

第三大亮点：国有企业改革红利显现，国企迎来又一春。
2017年在化解过剩产能、混合所有制及央企重组方面国企改革全面深化。传统资源能源行业尤其是钢铁、有色行业的央企效益大幅提升。中央企业新增混合所有制企业户数超过700户，其中通过资本市场引入社会资本超过3386亿元。多重改革措施下，国企经营效益大幅提升。2017年国企利润总额约2.9万亿元，同比增长23.5%，创2011年来最大增幅；98家中央企业利润首次突破1.4万亿 元，经济效益的增量和增速均为五年来最好水平。

三年来，百强国企贡献了百强榜单净利润总额的90%-93%，相对稳定。2015-2016年度国有和非国有百强企业数量基本持平，但非国有百强企业盈利增速远超国有企业。2017年度国有百强企业数量达到54家，非国有百强企业盈利增速仅为-8.3%，增速回落，国有百强企业净利润增速大幅提升至45%。

第四大亮点：去杠杆稳步推进，防风险贯穿全年。
2017年以来金融行业去杠杆取得明显成效，M2增速降至8%，金融行业债务增速回落，表外融资存量增速下降，资产负债率显著降低。2017年度百强中金融企业有12家，总资产和总负债增速由2015年的20%以上降至2016年的8%左右，2017年增速继续降低至7%左右，百强中7家上市银行的银行理财产品余额总额增速为-2.1%，首次出现负增长，反映了金融去杠杆成果。

第五大亮点：严监管下，中联助力百强并购重组精益求精。
证监会从严监管并购重组贯穿2017年全年，严格重组上市要求，同时鼓励基于产业整合的并购重组。全年审核173个项目，比2016年下降22.8%，仅相当于2015年的51.5%，上市公司并购重组有一定回落。2017年度参与排名的百强中仅有4家上市公司完成了并购重组，分别是美的集团、国电南瑞、三七互娱和广宇发展，数量比去年减少3/4。其中，中联为国电南瑞项目提供了评估服务。2017年共有40家资产评估公司成功承办168单并购重组项目评估业务，中联集团共为33单项目提供了评估服务，稳居榜首。

从明星企业看业绩，掘金中联百强 “榜中榜”

一是“百强之强”榜单。榜单为2013-2017年度连续五年荣登“中联百强”榜前50强的公司。包括美的集团、上汽集团、工商银行、中国国旅、海康威视和恒瑞医药6家公司。6家公司平均年化收益率37%，百强之强实至名归。另外特别说明的是，自2001年中联百强发布以来，恰逢贵州茅台上市，贵州茅台一直连续稳居中联百强榜单17年， 17年来年化收益率高达34%，股价一度突破800元，成为中国“股价之王”。

二是“百强之快”榜单。本榜单为百强名次连续三年提升的公司，包括广汽集团、中国平安和招商银行3家公司。其中广汽集团三年提升37名，在2017年度达到百强榜首，招商银行三年提升70名，业绩排名提升速度最快，表现抢眼。

三是“百强之牛”榜单。本榜单为基本每股收益前5名的百强公司，每股收益较高说明公司盈利能力较强。今年“百强之牛”公司是：贵州茅台、丽珠集团、中国平安、洋河股份、沧州大化。

四是“百强之好”榜单。本榜单为市场投资回报率前5名的百强公司。公司股票价格增长快，为股东带来的财富增值大。今年“百强之好”公司是：方大炭素、隆基股份、新城控股、海康威视和弘亚数控。

五是“百强之省”榜单。本榜单为三年累计百强数量前5名的省份。今年“百强之省”分别是：广东省、北京市、浙江省、江苏省、上海市和山东省。

课题组已经连续17年跟踪研究上市公司业绩，构建了资本市场的著名品牌和高端论坛，希望大家给予更多支持，更多厚爱，更多精彩内容敬请阅读《中国上市公司业绩评价报告》。