产融对话，资本捭阖。在近日举行的“2019中国资本峰会”之“产业与资本创新融合对话”环节，来中联百强上市公司及知名券商高管上阵，带来并购重组精彩故事、产融结合经典案例、投行视角深度观察，畅议科创板潜力、科技驱动力、金融科技服务实体经济、行业企业差异化竞争和全球化发展定位、混合所有制改革、产业并购、产融结合等话题。智慧交锋资本大戏，深入探讨资本大变局。

对话嘉宾

杨海飞   银泰资源股份有限公司董事长
王 佶   浙江世纪华通集团股份有限公司CEO
蔡红兵   鸿达兴业股份有限公司副总裁
常军胜   中原证券股份有限公司总裁
刘珂滨   中泰证券股份有限公司副总裁
张光耀   华泰证券股份有限公司董事总经理
叶新江   中信证券股份有限公司董事总经理
韩汾泉   招商证券股份有限公司并购部总经理
徐子桐   中信建投证券股份有限公司董事总经理

主持人

王子林  中国资产评估协会副会长、中联企业管理集团董事局主席

杨海飞：矿业投资运营结合“一带一路”，实现更好发展
银泰资源股份有限公司董事长

作为一家高品质的矿业投资和运营商，我们砥砺前行，与中联资产评估集团共同合作，经过两次重大重组，实现了质的飞越，首次步入了中联百强榜，并从市值26亿元跨越到了260亿元的新的发展阶段。站在新时代的背景和关口下，我们将响应号召，不断变革，以参与“一带一路”建设为基础，实现更大的进步和发展。

第一，响应号召，实现更好的“走出去”。“一带一路”建设过程中，一方面要把握机遇，积极与沿线矿产资源丰富的国家和海外企业进行合作发展，拓展业务领域和业务方向，实现更大的进步；另一方面更要克服困难，迎接新的挑战，将矿业投资和海外矿业运营与“一带一路”建设相结合，实现更好的发展。

第二，希望相关审批流程进一步减少，为对外发展奠定更好的基础。我们在走出去的过程中，尤其是在与海外企业进行并购合作的时候，经常会遇到因相关的流程和审批繁杂，而被国外合作企业所诟病的情况，这降低了合作伙伴对我们的评价和“好感”。因此，未来希望能够进一步减少审批流程，以促进双方更加友好的合作和发展。

王佶：5G时代带来文化创意产业新革命
浙江世纪华通集团股份有限公司CEO

今年2月份，在中联资产评估集团等机构的协助下，世纪华通以300多亿元的对价完成对盛大游戏的收购，这也是今年截至目前资本市场最大的并购重组。盛大游戏成为继三六零之后，第二家回归A股的中资互联网公司。我们坚信科技板块未来是A股的第一板块。

文化创意行业属于新文化产业，新文化产业有一个核心点是科技驱动的文化。没有互联网就没有网络游戏，没有智能手机的发展也就没有手游。5G未来带来的是云游戏、各种互动体验、各种虚拟现实的交流，也会带来游戏产业的变革。每次行业的大变化大升级，都是跟科技的进步息息相关。

文化产业的特点是感性消费。感性消费和人的心理需求有关，人的物理需求是有限的，心理需求是无限的，这是文化产业最大的潜力所在。

新文化产业的另一个特点是以IP品牌为核心。IP品牌是无形资产，是很有价值的资产。经济实力强，大家就会对自己的文化有自信。在国货当自信的年代，中国自主文娱IP品牌是可以发展的。

我们必然会做成一家全球性的、以新文化为代表的企业。我们现在所有游戏可以在180个国家收费，海外收入已经超过了腾讯和网易。

蔡红兵：产业与资本创新有机结合，推动企业快速发展
鸿达兴业股份有限公司副总裁

鸿达兴业作为一家传统化工企业，在发展过程中面临着包括限能等在内的诸多政策限制，如何顺应变局、主动求变，对企业发展至关重要。

2013年，鸿达兴业结合氯碱产业自身特点，围绕整体产业链，结合企业上、下游属性，梳理产业链与社会的供需关系，尝试进行新业务模式拓展，通过一系列的探索和研发，利用生产PVC过程中产生的电石废渣生产土壤调节剂，将氯碱产业与环保产业进行有机结合，于2015年进行推广，取得良好的效果。

自2014年开始，紧随国家对氢能产业、新能源汽车节能产业的推动政策，鸿达兴业结合自身优势，以PVC生产为基础，开始向氢能产业进军，累计通过国家审批的加氢项目达到八个，并同步积极推进液氢项目和稀土储氢项目。

在企业的发展过程中，作为企业的掌舵者，只有紧跟时代发展步伐，紧跟国家政策导向，明确社会环境需要，强化自身创新意识，提升企业创新能力，保持企业创新活力，将产业与资本创新进行有机结合，才能使得企业更加快速和具有竞争力的发展。科学技术是企业的第一生产力，创新意识是企业发展的驱动因素。

常军胜：增强证券公司服务实体经济能力
中原证券股份有限公司总裁

要增强金融服务实体经济能力，回归本源，避免资金空转，避免实体经济继续承受高资金成本，就要求证券公司作为最核心的金融机构之一，要做好纽带，搭好桥梁。

对于证券公司来说，投行业务是服务实体经济最主要的渠道和抓手。中原证券是河南省唯一法人证券公司,也是全国第八家A+H上市券商，生根在中原大地，也走出河南，服务于实体经济。在整个证券公司经营过程中，我们要改变过去投行的一些理念，树立以客户为中心的服务理念；改变过去以项目为主导的理念，而要提高综合服务的能力。

投行最核心的职能就是帮助企业降低融资成本。目前企业融资成本在货币市场或者银行间市场存在明显的差异。在证券市场，信用等级越高，资金成本越低，风险溢价越来越高。作为资本市场尤其是股票市场，对民营经济没有歧视，对国有企业和民营企业都是一视同仁的。包括科创板、中小板和创业板等，都是民营企业最直接和最便利获取融资的渠道。但是要想获得低成本的融资，企业信息披露方面需不断提高，因为只有这样才能把投资者的源头活水吸引过来。

从未来发展的趋势看，证券公司不仅要做好中介服务，同时也要参与到整个产业过程中，这样才有利于整个中国的产业升级。

刘珂滨:科创板提升资本市场服务实体经济能力
中泰证券股份有限公司副总裁

截至6月15日，科创板已有123家企业获得受理，平均营业收入增长率为35%，远高于国内企业营业收入增长率的平均水平。设立科创板，为科技创新企业提供融资等服务，对于完善多层次资本市场体系、提升资本市场服务实体经济能力、提高经济发展质量具有重要意义。

科创板的实施将助力中国战略新兴产业发展。科创板的申报企业主要分布在芯片、新材料、高端制造业等领域，还包括大量军工企业和为政府服务的企业。这些领域不适合在境外市场上市。除了目前主流的六大行业，未来科创板还会进一步扩大行业范围。未来创业板和主板实施注册制只是时间问题，两个交易所在这方面会形成一定的竞争，从而为企业上市创造一个更好的环境。

科创板有助于市场化建设。我们国家的企业价值发现功能和市场资源配置功能还不完善，科创板的实施将使市场起到更好的资源配置功能。此外，证券市场的透明度和法制化建设会进一步推动国家信用化体系的提升，未来的违规成本将会大幅提升。

科创板对企业的关联交易、同业竞争的容忍度更好。建议未来大型企业多考虑分拆上市，这是趋势。

张光耀：国企与资本市场改革形势非常有利
华泰证券股份有限公司董事总经理

目前形势对于国企改革特别是资本市场改革来说，是非常有利或是友好的。

第一，从十八届三中全会以来，国企改革相关政策文件陆续出台，营造了非常好的外部环境和监管环境。

第二，目前的资本市场对于央企资本运作是比较友好或是有利的。一方面，目前的利率环境、监管政策，还有一些相关的金融工具、创新的业务方式，很多都受到肯定和鼓励；另一方面，股市虽经历贸易摩擦，但相对来说还是比较稳定的。股市的基础、资金的结构化和来源、估值差的回落以及投资者的心态，都发生了很大的变化，这些变化都是非常有利于实体经济行业和国民经济命脉行业的企业资本运作。

第三，目前经济运行当中有一些值得把握的方面：一是资本结构前期不稳，目前市场需要通过债转股等各种方式来补充完善资本金的体系；二是抓住目前市场支持股债结合等创新的机会等；三是把握一些大的资本性机会，例如央企之间、国资和民企之间、国资收购上市公司等；四是抓住产权制度变革和调整，特别是国有资本授权经营体制改革的机遇，积极推进混改，实现“引进来”“走出去”；五是“走出去”，对海外资产的获得可以做一些相应的储备。

叶新江：并购重组面临新情况新机会
中信证券股份有限公司董事总经理

中联百强数据中，浙江省的百强企业最多，占比达到约20%。近期披露了一个涉及浙江省企业的并购案例，巨星科技、杭叉科技、彤程新材三个浙江的上市公司及相关主体拟用约70亿的现金收购中策橡胶约57%股权。在股市下行的情况下，一般是国有企业收购上市公司和民营企业。但现在反过来，民营企业也可以主动发起收购，值得关注。

在目前的形势下，并购有很多事情可以做。一是国有企业整合。包括国有企业的平台的整合，央企和地方国企的重组，以及军民融合、高校校企资产的规范等。二是跨境并购。既包括出境的投资并购，也包括入境的投资并购。国家在金融等多个领域推出了一系列扩大开放的措施，比如金融行业外资参股已经可以变成控股，外商投资的负面清单也在缩小等，将来入境的投资并购也会越来越多。三是产业并购。上市公司上下游的产业并购的需求会越来越多。

中信证券作为中介服务机构，除了本土的中信证券，还包括香港的里昂证券以及新加坡、印度、伦敦等地15个办公室，我们将与中联评估等中介服务机构一起合作，为大家做好服务。

韩汾泉：理性看待并购，大力推进资本市场重组
招商证券股份有限公司并购部总经理

借此机会跟大家分享一下对并购重组的看法：

第一，理性看待并购。我们这次论坛的主题是变，在资本市场中并购重组的变化也是非常快的。刚才提到，最近三年包括今年1-5月上市公司重大资产重组是连续下降的，2018年全年计提商誉减值金额高达1667亿，可以看出并购重组的确存在一些问题。正如大家提到的混改要混而又改一样，并购要并而又合，不只是加和在一起，而是要融和在一块。对于目前并购出现的问题到底在于资产端还是并购买方，个人认为，当前的增长环境、市场、行业及要素生产率的变化，提高了买方对资本市场预期、行业判断的难度，特别是小型上市公司对并购更要谨慎，更要分析自己的能力和实力。

第二，大力推进资本市场重组。招商证券的大股东招商局利用资本市场在银行、地产、公路、港口、航运、物流等行业都实现了重组和整合，这些重组使得招商局在2018年实现央企利润总额和资产总额排名第一。所以对于大的企业集团来说，可更好的利用重组，把自己的优势在资本市场上放大和体现出来。

徐子桐：金融市场求变求稳求实，更好服务实体经济
中信建投证券股份有限公司董事总经理

金融市场形势在“变”。在第十一届陆家嘴论坛上，刘鹤副总理讲了五个当前的任务，郭树清主席讲到了资本市场的问题，易会满主席讲了科创板上市初期的五个风险点,其中都有一个共同思考的主题，那就是推动金融市场的深层变革，来更好地服务实体经济。其实都是一个“变”，就是怎样更好地适应市场。

我希望，在政策和局势上可以“变”，在原则问题和根本问题上要“稳”，在具体措施上要“实”。这样不管局面怎么变化，我们总会保持以不变应万变，这叫“久久为功”，这样才能真正具有战略定力。